30/8/10

Buenos negocios a pesar de las malas noticias...

Con motivo del lanzamiento inminente de acciones de General Motors por un monto aproximado de 16 000 millones de dolares,estuvimos analizando la conveniencia o no de suscribir las nuevas acciones.Ademas,como negocio adicional,analizamos los Bonos de GM,en especial la emision que se hizo en 2003 con vencimiento al 2033 y cupon al 8.375%
Con respecto a las nuevas acciones a emitirse,pareceria que la nueva emision sale algo cara,esto es que toda la Compañia estaria siendo valuada en el orden de los 50 000 millones de dolares(contra 40 000 de valor de su competidora,Ford) Su ganancia en el 1er. semestre fue de 2 200 millones,y proyectandola al año en curso,cerrarian con unos 4 400 millones de Ganancia Neta.Esto daria unos 11 años de Price Earning Ratio(relacion Precio/Ganancias).Esto es alto,contra 7.6 años de PE de Ford,que tiene una ganancia neta similar.Pero desgranando el balance de Ford,vemos que hay mucha ganancia de su Division Financiera,por lo que su negocio central(autos) tiene una ganancia similar a la de GM.
Dicho esto,consideramos que meterse a invertir en una automotriz que sale de Chapter Eleven con ayuda del Estado(que posee una parte de la empresa,junto al Gobierno de Canada y los sindicatos)y tiene un PE de 11 años,es caro y deja poca probabilidad de ganancias.
En cambio,los Bonos al 2033,con cupon de 8.375%, que aparentemente despues en parte se cambiarian por acciones ordinarias,un 10% y un warrant por 15% adicional,hoy se cotizan a solo 32% de su valor...
Seguiremos analizando la conveniencia de invertir en estos Bonos,son una apuesta a salir via acciones con una buena ganancia.

Pancho Uriburu